很多专注于投TMT领域的基金，开始将目光放在了新消费品领域 —— 这是我们近期直观感受到的一个现象。

在这个现象背后，我们很想追问的是：

a. 为什么VC都开始看消费品了？

b. 如果说是因为纯互联网模式的机会在变小，那消费品就是下一个值得投资的市场吗？

c. 和高速成长的互联网公司相比，消费品公司真的具有高增长性吗？

d. 投了消费品之后，VC有好的退出渠道和机制吗？

一言以蔽之，我们的问题是：消费品究竟是不是一个适合VC投资的行业？

想要解答上述这些问题，就是我们做这次研究、出这份报告的初衷。

而当我们带着这个疑问，去查阅那些全球知名品牌的成长史的时候，我们会发现：全球消费者选择最多的品牌前三名分别为，可口可乐、高露洁和联合利华，他们的消费者触及数分别为62.84亿、42.51亿和25.85亿，2015年渗透率分别为45.8%、67.7% 和30.3%。（数据参考凯度消费者指数研究报告）。

作为全球最大的饮料公司，可口可乐成立于1892年，在200个国家拥有160种饮料，拥有20个年销售额超过十亿美金的品牌，市值高达1895.6亿美金。拥有200多年历史的高露洁，市值也达到了664.07亿美金。1929年成立的联合利华以14个品类的400个品牌畅销全球170多个国家和地区，市值达到1400.45亿美金。

那么，如果我们确信消费品是一个值得VC投资的选项，“这个领域究竟应该怎么投？”就是下一个该回答的问题。对于VC们而言，到底有哪些新品牌是有可能快速成长、值得投资的？换言之，今天市场上涌现的这些新消费品牌，是否能有VC青睐的高成长性？那些已经迅猛成长起来的消费品牌，他们的成长规律又是什么？这个规律是否可复制，为其他新晋品牌提供借鉴意义？

为此，我们搜罗了近十五年内新晋的消费品牌，试图从近十五年中成长迅猛的消费品牌中，找出上述问题的答案。并且，我们还希望能通过对品类、消费群体、差异化价值、感性层面等方面进行详细研究，给在新消费品领域的创业者一些结论和启发（这个由文章PART II部分具体解答）。

以下是报告正文部分：

PART I国内外有快速成长起来的新晋消费品牌吗？

1.1研究范围和选择标准

我们搜罗了近十五年左右新晋的消费品牌，试图找出那些在这十五年左右，估值快速成长至5 亿美金以上，或者是销量快速上涨、并在全球范围内快速扩张的消费品公司。因为通过他们，我们也许能发掘出一条消费品的快速成长之路。

有趣的是，在我们翻查了近十五年的消费品牌之后，我们发现，近十五年左右确实有快速成长起来的新晋消费品牌，并且还不在少数。但为了研究方便，我们选取了其中的9 家有代表性的消费品牌，他们分属不同的消费品品类，对他们进行了深入的研究之后，我们得出了一些不同品类之间共性的成长规律。

首先，我们先来介绍一下我们选取的这9 家有代表性的消费品牌：

1、Dollar shave club：2012年成立的剃须刀按月订购品牌，2016年联合利华以10亿美金收购。仅仅4年，Dollar Shave Club拥有320万会员，2015年营业额达1.52亿美金，预计今年收入将达到2 亿美金。集团旗下目前包括男性个人洗护品牌Wanderer、男性护肤品牌Big Cloud、男性发型品牌Boogies、男性面巾品牌One Wipe Charlies。

2、三只松鼠：2012年诞生的互联网坚果品牌，由拥有10年坚果行业经验的章燎原创办。2015年 9月获得3 亿人民币的融资，估值达到40亿人民币。在短短四年间借助淘宝的红利和品类的特性，一跃成为了坚果行业里响当当的名字。在过去的2015年里，三只松鼠的营业收入达到了25亿元。

3、Warby Parker：2010年 10月成立的电商品牌，由沃顿商学院四名在读学生创立，2015年 4月完成1亿美金D 轮融资，估值达到12亿美金。在Warby Parker成立之前，美国市场仅有1%的眼镜是通过线上销售出去的，而凭借单副镜架95美金的相对低价以及Home try-on体验，Warby Parker仅在第一年他们就卖出了近10万副眼镜。

4、Blue Bottle：成立于2010年的精品咖啡品牌，创始人James Freeman曾是一名音乐人。 目前，Blue Bottle在美国、日本共有25家店铺。2015年 Blue Bottle完成C 轮融资7500万美金，估值数亿美金。

5、Beats耳机：2008年成立的耳机品牌，由西海岸痞子说唱的创始人和领军者Andre Romelle Young和 Interscope唱片公司董事长Jimmy Iovine联合创立。两人的首款产品于苹果零售店和百思买商店推出，以时尚感吸引年轻消费者。2014年被苹果公司以30亿美金收购。

6、Shake Shack：成立于2004年。早在2000年的时候，最早的形态是Union Square Hospitality Group（Shake Shack的母公司）为了接济流浪汉，在麦迪逊公园设立的热狗小摊。2004年，Shake Shack开设第一家店铺，2011年，在纽约市以外开店。2015年，Shake Shack在纽交所上市，目前市值12.9亿美金。

7、Tory Burch：成立于2004年，美国时尚品牌，产品包括珠宝、配饰、香水、唇膏、家居及运动装，目前在全球50个国家有超过3000个销售网点。2015年估值35亿美金。

8、周黑鸭：创立于2002年的周黑鸭，最初的名字叫“富裕怪味鸭店”。经过十几年的发展，周黑鸭目前已经在12个省份及直辖市拥有715家自营门店，其中湖北地区最多，有263家门店，其次是广东155家和北京75家。目前市值超百亿元。

9、HAY：2002年成立的丹麦家居设计品牌，虽未披露其具体的融资和估值数据，但在过去几年间HAY快速的进行了全球扩张，在全球开出了33家独立设计门店和HAY Mini Market。并且HAY的创始人之一Troels Holch Povlsen也是绫致集团（即Only、Vero Moda等品牌的母公司）的创始人，因此为HAY的快速成长提供了不少资源和帮助。

1.2图表 | 品牌成立时间和当前市值

从上图中我们可以看出，这些新兴消费品牌都在短短的四至十四年的时间中，成长为了估值至少十亿美金（刨去数据不详的）以上的独角兽公司。尤其是Beats在八年时间内成长到以30亿美金被苹果收购，还有DSC仅用了4 年时间就达到10亿美金被并购的体量。

也就是说，虽然新消费品看上去涉及实体行业、整体模式不轻，但也未必不是一个值得VC投资的生意，只不过问题在于，到底哪些消费品牌有可能获得高成长性？我们又该如何甄别呢？

面向这两个问题，我们总结了如下共性。

PART II这些消费品牌的成长规律是？

2.1处于爆发当口的品类，会是新品牌崛起的有力机会点

在这个品类繁多、小中品类频频失败的市场中，想要开发一个成功的新品类，并不是一件容易的事情。所谓品类，是顾客对产品和服务的分类方式，比如糖果是一个品类、鸭脖是一个品类、超市是一个品类。品类的生命力、潜力和经济特性与品牌未来的成长空间息息相关。

2.1.1品类有足够强的生命力吗？

要判断一个品类生命力的强弱，第一个纬度在于和基本需求的相关度。一个已经存在了几千年的品类，继续存在几千年的可能也比较大。

在我们选取的9个成长较快的消费品类中，我们看到，11世纪左右，人们开始用水煮咖啡作为饮料；13世纪后期，僧侣和学者开始佩戴眼镜；14世纪时，德国人发明了汉堡；中国首创的坚果食品，早在商周时期就有文字记载；家具方面，如果把“席”算成最古老的家具，历史可以追溯到五千年之前。只要人类继续需要住房，家具市场就会一直存在下去。

而存在时间比较短的品类，则可能面临比较高的成长风险，比如寻呼机，它的存在时间才几十年，再继续存在几十年的概率就比较低。因此，当选择投资标的时，自身有较强生命力、能抗周期的品类会是更有可能性的选择。

图：Blue Bottle

2.1.2品类是否处于爆发当口？

通常，当一个品类处于爆发的当口之际，会是新品牌崛起的有利时间点。那如何判断品类是否处于变革的窗口期？我们认为有两个衡量标准：

① 年轻消费者有品牌认知空档，需要新的品牌来满足；

② 或者符合大时代的趋势，比如追求更健康、更个性化的生活方式。

比如丹麦家居设计品牌HAY的诞生背景，就正值年轻人“当家做主”之时，对家居“设计品”的需求有所提升，而不再能接受普通的家居用品。所以，HAY很巧妙的抓住了一个机会点，也就是在年轻人买不起接近奢侈品的高级定制家具，和普罗大众都买得起却缺乏设计感的平价家居中，找到了一个中间点 —— 即为年轻人提供价格中上、又有鲜明设计感的家居用品。抓住这个机会点，创立于2002年的HAY，在过去几年间成功地在全球开出了33家独立设计门店和以畅销文具及小件饰品为引流入口的特色小店HAY Mini Market。

图：Shake Shack的汉堡

情况很类似的还有快餐行业。长久以来，欧美国家的快餐市场被麦当劳、肯德基这两大品牌长期占据，但Fast Casual(快休闲餐)的流行，为主打健康、休闲概念的Shake Shack提供了机会。为了抓住这一机会，Shake shack优化了产品配方，主打牛肉汉堡采用未用抗生素的安格斯牛肉，推出蘑菇为主料的素食汉堡。而这一款汉堡也让Shake shack在市场上取得了不俗的成绩。

剃须刀品牌Dollar Shave Club也是如此。此前，剃须刀市场长久以来被吉列占据，一度占据全球市场的70% ，在美市场份额更是高达90% 。传统市场在剃须刀市场上下的功夫不够，高端市场价格贵的离谱，又不想去低端市场买一包便宜货。Dollar Shave Club填补了这中间的gap，以按月订购的方式，为用户提供性价比高的剃须刀。成立五年以来，Dollar Shave Club积累了近320万成员，2015年单年销售额更是高达一亿五千二百万美金，打破了吉列在男士剃须刀市场的垄断地位。

2.1.3品类是否有不错的发展空间和毛利？

对品牌而言，品类就是它的赛道。只有赛道够大够宽，才能有施展拳脚的空间。因此，我们认为：

① 品类决定品牌未来到底能长多大，天花板在哪里；② 毛利率则决定了产品利润空间的大小。

拿Beats为例，据美国知名市场调研GrandView Research发布的智能耳机穿戴行业报告：智能耳机市场将在未来7 年迎来全球爆发性增长，并估计2022年美国相关行业年收入将达到74.8亿美金，2014年全球耳机销售额约为66亿美金。从毛利上来看，耳机品牌厂商的毛利率通常超过50% ，而中国OEM厂商毛利不足10% ，因此，如果能打造出强势的耳机品牌，将收获可观的利润空间。

图：美国耳机市场研究

再来看汉堡连锁品牌Shake Shack：2015年，美国餐饮业年收入达到7092亿美金。其中快餐占整体市场的35%，市场体量约2482亿美金。此外，快餐相对于普通餐饮业毛利较高，在30% 左右。从今年的二季报来看，行业龙头麦当劳的毛利率为41.28% ，过去十年间一直维持在33.18% 到40.03% 之间，如果这个毛利率可以支撑如今麦当劳981.45亿美金的市值，则说明快餐连锁这个品类的利润空间很大。

2.2年轻人、发烧友更乐于接受新品牌

很有趣的一点是，大部分新品牌在成立之初，都把自己的目标群体指向了年轻人？这是为什么呢？

其实，除了上文提到“年轻人对品牌的认知空档”外，心理学上有一个词，叫做路径依赖（Path dependence）。一个人在青壮年时期的习惯，形成了他后续的思考惯性、行为惯性；从经济学角度来说，人的年龄越大，转变选择、尝试新事物的成本就越高，收益越小。所以，更多品牌愿意选择有尝新精神的年轻人作为自己的销售对象。

而除了消费者意愿本身对于决策的影响外，在信息获取渠道上，年轻人获取信息的方式比较多元，也更加容易触达新品牌。比如Shake Shack面向对健康、食物品质有追求的年轻人、Tory Burch面向年轻职业女性（25-34岁）、周黑鸭则将自己定位在面向年轻消费群体的休闲零食。

当然，有些新品牌在站稳脚跟后，也在试图弱化“年轻”这一标签，从而触达更广阔的人群：耳机品牌Beats就正在将自己的目标消费群从青少年扩展至消费能力更强的高端人群。

图：Beats Pill

另外，并不是所有品牌都以年龄作为目标群体的分界线：Blue Bottle并没有刻意强调自己应属于某一特定年龄层的消费者，而是为咖啡爱好者制作精品咖啡。

2.3产品往往有非常鲜明的差异化价值

“为什么已经有了他们，还需要你？”这恐怕是所有新兴消费品牌不得不回答的一个问题，毕竟，在人类文明发展了几千年之际，人们大部分的日常需求已经能被满足。所以，在原先已有人做的情况下，新品牌能不能找准自己的细分定位，找到那批精准的用户，并且通过产品来占领用户心智，就是一个很值得探讨的话题。

经过我们的研究发现，这些能快速成长的新品牌，往往是对自身产品差异化的机会点有着极其敏锐的把握 —— 比如Shake Shack就抓准了人们希望吃快餐也能吃出精致感觉的需求，通过绿色和白色营造出休闲清新的氛围，并且在每家店内提供将近60% 的露天座位；再比如Blue Bottle就以一种品质生活的标签进入更广泛的人群中，把冰滴咖啡这种原本昂贵的产品装进咖啡罐子，在全美国的全食超市上架，送到更广泛的咖啡受众面前。

如果说这其中有值得留心的差异化规律的话，我们认为，一种是以更低、或者说更合理的价格，让消费者买到这个价格原本买不到的产品或者服务，另一种，则是用明显区别于其他产品的个性特质，来吸引一批有共鸣的年轻用户。

图：DSC剃须刀和其他产品剃须刀的价格对比

DSC是第一个规律的例证。这家前不久刚被联合利华以10亿美金的价格收购的公司，他们做的，就是让用户每月只需要支付7 美金订购费，就可以享受剃须刀送货上门服务 —— 相比起线下销售的剃须刀品牌，这个价格无疑便宜得多。

DSC一直深信剃须刀市场过度开发了，他们认为用户们需要的只是一个足够好用的便宜的剃须刀，这也是为什么DSC有自信以相对低的价格把剃须刀按月卖给用户。

还有一个类似的故事是，2012年三只松鼠开始做电商时，从农户那里收来25元一斤的山核桃，加工成400g包装要在超市里卖到60元，而三只松鼠当时却在电商平台上卖45- 50块。创始人说，更低的价格带来的好处是，消费者愿意去尝试以前不怎么买的坚果了，于是，一个更友好的价格，加上年轻人健康意识的提升，让坚果渐渐变成一种年轻人喜欢的消费。

另一个打出差异化的规律，在于用设计等方式来塑造品牌鲜明的个性，从而吸引一批用共鸣的用户。

比如Beats耳机便是如此，在Beats耳机面世之前，市面上的耳机主要拼的是质量和音质，结果导致多数大牌耳机外形粗狂奔放，难看如听诊器。Beats为这个行业带来的最大改变就在于，它的外形采用了鲜艳明亮的色彩，鲜红色、亮银色、嫩绿色等强调着品牌的动感和时尚，这种大胆鲜明的风格立刻吸引了热爱流行音乐的年轻人们的追捧，甚至有不少青少年表示购买Beats的初衷就是为了搭配服饰。因此，靓丽出位的外形是Beats给消费者的第一印象，也是Beats与其他品牌耳机的第一个区别。

而丹麦家居品牌HAY也有着和Beats很相近的故事。如若放眼全球家居品牌，IKEA和 MUJI算是HAY的强有力竞品，不过，对比起已经流行一段时间、正变得越来越大众化的MUJI风，以及整体风格较一致的IKEA来说，HAY的产品倾向选取更加明快的色彩（相对纯度低而明度高），因而整体给人感觉显得更加温暖，在家中的光照环境里也能有不错的视觉效果，且整体风格辨识度高。

图：HAY的桌椅产品

而要能选用色彩鲜明作为自己品牌的主风格，除了对时尚的判断和把握能力以外，最重要的是，HAY有一条能支撑其设计感的供应链 ——HAY除了有自己的设计团队设计的商品以外，他们更愿意和全世界范围内的知名家居设计师来合作，开发不同的产品和合作品牌，不停地去尝试新工艺，不停地加大设计师投入和材料探索，以及工艺研发。HAY对于材料和工艺的锐意尝试，在国际上较知名的家具生活品牌中，也应该是走在最前列的：比如用于桌面和椅面制作的多层板大角度弯板工艺；金属剪板、金属弯折、金属焊接打磨、金属喷砂喷塑、喷塑喷漆、镜面打磨、电镀； 软木凳面、毛毡热压成型的椅面、聚乙烯注塑的椅面等；石材、木材、软木、玻璃、毛毡等材料的创新运用等。

而相比之下，国内大部分家具厂商只能在控制木材上做到游刃有余，但类似HAY这样的对材料和工艺的完备度是国内家具厂商无法企及的，而这种对材料和工艺的追求对于与HAY合作的设计师来讲也是具有致命吸引力的一点。

因此，对于新品牌来说，提供更舒适的价格，或者在产品气质和个性化上找准自己的定位，能占领用户心智的那个机会点，是两种值得参考的方式。

2.4品牌名字和价值观是实现商业价值的重要因素

有一种说法：讲故事是营销的核心技能。那么说完产品本身，我们来从感性层面看看这些品牌是怎样留住用户的。

名字新品牌是触达消费者的第一线，起一个区别于竞争对手的、传达品牌价值观的名字，并在这基础之上传达价值观，对新品牌的传播来说有很大帮助。

以三只松鼠为例，品牌名字有很强的互联网属性：互联网主流群体是85后，非常年轻，所以互联网化的品牌，要好记忆，并且好玩些。两者合为一体，萌系动物是一个好的命名方式，这是三只松鼠名称的由来。基于此，三只松鼠的口号是：“要实现为全人类寻找最优质，最新鲜，最健康的森林食品”。除了萌系动物标签，总部位于安徽芜湖的三只松鼠还强调“草根创业”，在品牌传播上新增话题。

Warby Parker品牌的生命力更体现在它的名字上，之所以取名为“Warby Parker”，是因为创始人对于作家杰克克鲁亚克（《在路上》作者）的崇敬，在这位引领了后现代“亚文化”的“垮掉的一代”的代表作家的日记里，曾出现 了两个人名，Zagg Parker和 Warby Pepper...Warby Parker的 “rebellious spirit(反抗精神)” 的自我定位，再加上 “buy a pair,give a pair(买一副，捐一副)”的慈善主题时，吸引了一批年轻粉丝。

图：Warby Parker眼镜

Beats的命名是“品牌即品类”的范例：取beat节拍之意，早期抓住了HipHop文化及街头文化的青少年群体。与这批人群喜爱的明星艺人合作，并将产品植入他们的MTV、电影、访谈节目。强调Beats不只是一款耳机，是与艺人共同分享的生活方式；Beats也不只是用来听歌，更是装饰用的潮品。

最近Beats推出了Alexander Wang联名设计款，仅在时装卖场发售，期望将客群向更高端人群进行拓展。

似乎是时尚界最传统的命名方式，Tory Burch以创始人本人名字命名，在树立品牌调性上，Tory Burch女士本人对于品牌起着重要作用，而Tory Burch也的确常常出面为品牌站台，被视为女性职业导师，鼓励女性争取工作平等的权利。2009年，Tory Burch成立了一个女性创业者基金会，向女企业家提供低利息贷款。

Blue Bottle的品牌名称源自1683年欧洲第一家咖啡店的店名，可以看出创始人James Freeman对品牌的期望：做一家开创先例的咖啡店。同时，Blue Bottle似乎无意间将自己与“星巴克绿”区别开来。在产品本身也强调“48小时内的新鲜烘焙咖啡豆”和“献给咖啡爱好者”，强调与大型连锁咖啡的差异化。

品牌命名、品牌价值观是最便捷有效的传播工具，好的价值观可以帮助企业用更低的成本实现商业目的。

2.5团队基因往往决定了公司的走向

创始人的理念，往往决定了公司的走向。一方面是对品牌的理解，要打造一个什么样的品牌；另一方面是对商业的理解，包括公司架构、公司价格、融资节奏等。Dollar Shave Club创始人Michael Dubin从剃须刀做起，长远目标是将DSC发展成一个生活品牌；Beats耳机的创始人Dr.Dre是西海岸痞子说唱的领军人物，Jimmy Iovine是环球音乐旗下Interscope唱片公司的老板，二人一开始的目标就是打造人们可以戴着上街、参加派对，更具时尚感的耳机。

优秀的核心理念还能吸引有着同样想法和品位的人加入到团队中来。家居品牌HAY一开始是由设计师Rolf Hay和太太Mette创立，后来遇到Bestseller的创始人Troels Holch Povlsen。因为欣赏HAY的设计，Troels也成为了HAY的创始人之一。Troels也为HAY的国际化和快速发展提供了非常多的资源和帮助。

图：Tory Burch

理念之外，此前累积的资源和经验也十分重要。Shake Shack创始人丹尼·梅尔被誉为“餐饮界鬼才”，在创立这家汉堡店之前就是美国非常有名的餐饮家，成立了Union Square Hospitality Group( USHG), 旗下有11 Madison Park、Gramercy Tavern、Blue Smoke等高档米其林餐厅。周黑鸭创始人周富裕从1995年开始从事卤制品行业，1997年自行研发出周黑鸭配方；三只松鼠创始人章燎原此前有10年传统食品行业营销经历。不过这倒也不是必然，Blue Bottle创始人James Freeman在卖咖啡前的二十几年，是一名古典音乐人和单簧管演奏乐手。

PART III结论

消费升级的风口+大面积的传统品牌老化，让我们看到了新兴消费品牌崛起的机会窗口。大多数人的固有印象认为品牌是个慢生意，缺乏纯互联网项目的爆发式增长。但是，当我们研究了过去15年里快速崛起的新兴品牌后发现，它们的成长曲线随着越来越透明、扁平化的线上渠道，以及裂变式的社交化传播，正在变得越来越陡峭。从更长线来看，由于天然的抗周期性，消费品公司可以在经济萧条时依旧保持稳中有升的态势。

我们试图总结了这些成功案例背后的共性，发现产品品类、消费群体、产品差异化价值、感性因素以及团队基因都是决定其能否在消费者心目中赢得一席的核心要素。

具体而言：

1、品类的生命周期、体量和毛利率，决定了品牌的天花板有多高，此外，当一个品类处于爆发的当口，或是分化、升级或变革的时间点，会是新品牌崛起的有力机会点。

2、新的消费群体更容易接受新的品牌。

3、更好的价格或者更有个性的设计和产品决定了品牌的差异化价值和定位。

4、拥有鲜明价值观和主张的品牌更容易赢得消费者的青睐。

5、兼具对品牌和商业的理解、并拥有相关经验的团队成功的概率较高。

我们相信会有越来越多的新兴品牌不断崛起，去挑战霸主地位的传统品牌，蚕食各个品类的市场。不过对于VC而言，更关心的可能是：消费品到底是不是一个好退出的行业？因此在下一个系列的报告中，我们将集中解答这几个疑问：

a. 过去的十五年间，有多少消费或新消费领域的公司上市？他们占到了获得融资的消费品公司总量的多大比例？；

b. 这些公司的平均退出周期有多长？平均回报是多少？和TMT类项目相比是更快还是更慢呢？

c. 这些上市了的公司中，典型公司的融资路径是什么样的（融资次数、金额、资方类型）？他们依赖VC的资金吗？

如果你还没有认真思考过这几个问题，我们强烈建议你，耐心期待我们的下一篇报告，或许等我们发出这篇报告后，再去写你的memo和约合伙人的时间是个不错的选择 ：）

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