彭博社周日撰文指出，阿里巴巴集团首次公开招股的融资规模创出了全球证券史之最。如今，五倍于阿里巴巴集团融资规模的限售股迎来了解禁。市场把所有的目光都盯在了持有阿里巴巴集团15%股权的雅虎的身上。

阿里巴巴集团63%股权的限售期在上周六结束，这意味着大股东们从周一开始可以抛股套现。在雅虎仍在考虑如何处置持有的阿里巴巴集团15%股权的同时，后者市值蒸发1285亿美元已经让投资人损失惨重。如果大股东集中抛售所持阿里巴巴集团的股票，那么这家公司的股价有可能会进一步下跌。

马云和阿里巴巴集团董事局副主席蔡崇信已承诺不会减持。市场分析师预计，阿里巴巴集团的大股东软银也不会在现在进行减持，因为日本公司仍会把投资阿里巴巴集团获取的收益用于公司全球性的扩张。截至目前，软银方面对此报道未予置评。

雅虎因素

雅虎是没有承诺将继续持股的阿里巴巴集团大股东之一，而且雅虎首席执行官玛丽莎梅耶尔(Marissa Mayer)也一直在考虑分拆所持阿里巴巴集团股权的问题。梅耶尔此前曾计划把持有的3.84亿股阿里巴巴集团股票转移至一家独立公司，从而逃避缴纳高额的税款。不过美国国内税务署并未给此交易开绿灯，意味着雅虎免税数十亿美元的分拆方案还存在不确定性。

投资人无法忽略一个事实，即市场中存在着潜在卖家，这也给阿里巴巴集团的股价带来了一些不确定因素，投资公司Axiom Capital Management的分析师维克特安东尼(Victor Anthony)表示，我认为雅虎最终会继续进行分拆阿里巴巴集团股权的交易。

该分析师认为，雅虎分拆阿里巴巴集团股权计划的推迟，将有助于提振阿里巴巴集团股价，因为投资人必须等待才能有权使用分拆后的阿里巴巴集团股权，这事实上是延长了雅虎的限售期。安东尼认为，当前影响阿里巴巴集团股价的主要问题还是该公司的主营业务。

截至目前，雅虎发言人对此报道未予置评。

限售期解禁

在企业进行首次公开招股之后，向早期投资人和大股东设定限售期，主要就是为了保证公司股价的平稳，预防企业员工和早期投资人集中抛售持股。本周一将是阿里巴巴集团限售期解禁后的第一个交易日。

限售期解禁也能够给股价的上涨产生积极作用。自Facebook最大一批股票的限售期解禁以来，这家公司股价的累计涨幅已超过三倍。

投资公司Atlantic Equities驻伦敦分析师詹姆斯科德维尔(James Cordwell)认为，限售期解禁通常是股价的催化剂，但我确实认为阿里巴巴集团还将会迎来两至三个季度的困难时期。在限售期解禁之后，阿里巴巴集团的股价应该会有所反弹。

阿里巴巴集团去年通过销售3.2亿股股票，募集到250亿美元资金。在此次限售股解禁之后，阿里巴巴集团的流通股将接近16亿股，流通市值接近1050亿美元。

跌破发行价

阿里巴巴集团股价在上周五报收于65.75美元。按照这一股价计算，该公司目前的市值已较去年11月巅峰时期蒸发了1285亿美元。阿里巴巴集团低迷的股价表现，可能会导致早期投资人在限售期解禁之后继续选择持股。汇丰银行分析师曾琪(Chi Tsang，音译)表示，如果股价超出发行价许多，我认为阿里巴巴集团的员工会选择集中套现。但是在目前的价位，我怀疑他们不会有这样的动机。

蔡崇信在今年8月曾表示，他和马云无意减持股票。上述二人合计持有2.69亿股阿里巴巴集团股票，占这次解禁限售股的大约10%左右。孙正义在今年5月曾表示，软银将继续持有7.98亿股阿里巴巴集团的股票，不会进行套现。

市场分析师指出，当前市场最关注的还是雅虎将如何处置阿里巴巴集团的股票。在这个问题未弄清楚之前，悬在阿里巴巴集团头顶的达摩克利斯之剑就不会消除。